居民财富缩水现状 - 居民财富总市值从400万亿人民币降至300万亿人民币 缩水幅度达25% [2] - 财富缩水主要源于房产价格回落 房产占居民财富主要份额 [3][4] 通货紧缩核心数据 - PPI(工业品出厂价格)同比下跌3.3% CPI(居民消费价格)同比下跌3.6% 显示全面紧缩趋势 [5] - 当前经济环境与日本1991年泡沫破裂 韩国1997年金融危机 美国1929年大萧条具有相似性 [17] 通胀与通缩周期差异 - 通胀周期特征为实际利率为负 负债即资产 杠杆投资能快速积累财富 [12][13] - 通缩周期实际利率上升 资产溢价消失 沿用通胀期配置策略将导致财富损失 [14][15] - 当前多数投资者仍保持通胀期资产配置思维 缺乏通缩应对经验 [8][10] 通缩周期持续时间 - 结构性矛盾(财富集中在低消费意愿群体 年轻群体缺乏积累)可能使通缩持续10-20年 [18][23] - 日本通缩周期持续30年 仅通过代际财富更替实现自然调整 [24] 通缩期资产配置策略 - 60-80%家庭财富应配置低风险生息资产 现金类资产因货币升值更具价值 [30][33] - 存款利率1%在物价下跌环境下实际收益为正 优于风险资产 [30] - 历史经验显示 日本韩国度过通缩者主要依靠稳定收益资产而非风险投资 [30] 周期转换中的风险与机遇 - 通缩本质是存量财富再分配 正确配置仍可获取收益 [28][29] - 需警惕过早配置长期资产 普通投资者难以承受10-20年等待期 [25] - 除非出现分配政策调整或股市大牛市 否则应保持防御性配置 [32]