核心观点 - 稳定币和RWA的发展可能在5-10年内构建一个与现有中心化货币金融体系平行的去中心化体系，变革程度或与AI对全球经济的影响相当 [1] - 去中心化体系将与传统体系并行、交织、融合，为产业、机构、投资者创造机会，同时给监管带来新挑战 [1] 货币体系本质 - 货币本质是"社会共识"的记账工具，其价值依赖集体信任而非内在价值，如纸币作为劳动成果证明书的功能 [4] - 货币流通需形成社会共识，范围可大可小，如Labubu在特定群体中的流通案例 [5] - 货币长期共识依赖稀缺性保障，通胀过高会破坏记账公允性，历史上贝壳、铜铁因稀缺性丧失退出货币职能 [6] - 法定货币通过政府中心化记账维持共识，黄金则依赖大自然保障的稀缺性形成共识 [7] 稳定币发展 - 货币超发削弱对中心化记账体系的信任，催生区块链作为去中心化账本，回归货币本质定义 [9][10] - 稳定币解决早期加密货币波动问题，99%市场份额由美元等法定货币背书，本质是数字化货币基金份额 [11] - 稳定币实现区块链上数字化现金流通，打破国界限制，可能重构全球货币体系并影响财政税收 [12][13] - 美元发行机制可能演变为美债抵押发行数字美元基础货币，类似香港三家商业银行发钞模式 [14] RWA创新 - RWA将现实资产（股权、债券、实物）代币化为区块链通证，类似ABS但实现去中心化流转 [16] - RWA构建平行去中心化金融市场，投资者可直接用代币化资产交易，无需回归传统金融体系 [17] - 代币化资产可兼具货币支付功能，如股票Token直接用于商品交换，扩展商品货币属性 [17] 体系融合展望 - 稳定币+RWA可能形成完整平行货币金融生态，需配套发行、交易、托管等服务机构 [18] - 新旧体系连接与融合将创造持续关注机会，如跨体系资产流动性和互操作性 [18]