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3.61万亿背后的费率暗战:中国 ETF 如何改写被动投资格局(上篇)
Morningstar晨星·2025-07-02 17:40

全球ETF市场发展趋势 - 2024年末中国被动权益基金规模首次超越主动权益基金,达3.61万亿元 vs 主动权益3.46万亿元,标志市场配置转向低成本透明化产品 [2] - 国内被动ETF占被动权益基金比例从2015年38%跃升至2024年90%,开放式被动基金份额则从62%萎缩至10% [5] - 美国市场被动基金规模2019年首次超越主动基金后持续扩张,2023年被动型基金总资产达13.3万亿美元,略超主动型13.2万亿美元 [5] 国内外ETF费率演变 - 中国股票型ETF费率2024年显著下降,主因2023年公募基金费率改革及头部产品集体降费(如沪深300ETF管理费从0.5%降至0.15%)[10] - 美国ETF费率竞争更激烈:2018-2024年股票型/债券型ETF费率累计降13%/29%,2024年整体净运营费率仅0.12% vs 中国0.42% [14][15] - 中证A500ETF等新产品采用行业最低费率(管理费0.15%+托管费0.05%),加速拉低行业整体水平 [10] ETF价值创造与损失分化 - 中美价值创造头部ETF高度重合:中国前10名中8只为宽基指数ETF,美国前15名中9只为大盘指数被动基金 [20][24] - 价值损失集中于细分领域:中国损失前10均为行业主题ETF,美国损失前15中13只为窄基或单一新兴市场ETF [28][31] - 规模与价值创造正相关,头部ETF因资金持续流入放大增值效应 [20] 投资决策核心要素 - 成本控制优先选择低费率产品,需综合考量管理费、托管费及隐性成本(如指数跟踪误差)[35] - 机构选择应关注受托责任文化,被动基金需重点评估指数跟踪精度而非主动管理能力 [36]