美国劳动力市场 - 6月非农新增就业14.7万，高于预期的10.6万，5月前值由13.9万上修至14.4万，4月从14.7万上修至15.8万 [2] - 失业率4.1%，明显低于预期的4.3%和前值4.2% [2] - 劳动参与率回落至62.3%，略低于预期和前值62.4% [2] - 时薪环比0.2%，低于预期的0.3%和前值的0.4%，同比3.7%，低于预期的3.8%和前值的3.9% [2] - 扣除政府部门增加的6.6万就业，私人部门较上个月减少6.3万就业 [2] 美联储政策预期 - 非农数据公布后，市场预期7月利率不变概率达93%，仍预计9月开始降息，年内降息2次 [1][3] - 美联储实际利率1.78%比自然利率1.0%高0.78个百分点，关税降级增加年内降息概率 [3] - 通胀在7-8月可能有一波年内最大幅度抬升，四季度9月更可能降息 [3] 市场反应与展望 - 非农数据公布后，美债利率一度跳升近10bp至4.36%，美元走高、黄金下跌 [2] - 近期长端美债利率回落过快，可能透支预期，7-9月或有1万亿发债供给需求和通胀抬升导致利率走高 [4] - 美股当前预期偏高，三季度面临波动，但美债和美股若出现波动将是再配置机会 [4] 经济基本面 - 6月非农超预期说明美国劳动力市场仍然强劲，经济基本面并不差 [1][2] - 就业增、失业率降、工资增速放缓，数据接近完美，与大幅低于预期的ADP就业形成对比 [2]