核心观点 - 港交所推出"科企专线"新政，为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛，吸引科技企业赴港上市 [1] - 政策覆盖AI、芯片、新能源、创新药等前沿领域，允许未盈利企业上市，但需满足研发投入或技术可行性要求 [3][4][6][7] - 提供保密提交、快速审核（最快30天）、同股不同权等专属服务，优化上市流程 [11][14][17][18] 适用对象与条件 - 行业范围：特专科技（AI、量子计算、半导体等）和生物科技（创新药、基因治疗等） [5][6] - 研发要求：特专科技企业过去三年研发开支占比≥15%，生物科技企业需通过临床Ⅰ期 [6] - 商业化阶段：允许无收入，需提供专利或合作意向书证明市场潜力 [7] - 自测工具：港交所官网提供《18A/18C资格自评表》，1周内反馈初步评估结果 [8][9] 保密提交与审核流程 - 保密协议：需签署NDA，确保材料仅审核团队可见 [11] - 材料要求：PDF加密文件，包含公司简介、财务预测、法律文件等，敏感信息可豁免 [13][20] - 审核重点：技术可行性（非"讲故事"）、合规性（关联交易、股权结构），30天内反馈意见 [14] - 保密期：持续至上市聆讯通过，之后需公开招股书 [14] 专属服务与优化措施 - 一对一辅导：免费提供上市规则解读、募资策略建议（如定价区间、基石投资者对接） [16] - 快速通道：A股上市公司或估值超百亿企业可缩短审核周期至30天（常规90天） [17] - 股权设计：自动认可同股不同权（WVR），创始人可保留控制权 [18] 常见问题与规避策略 - 技术描述：需附第三方认证（如ISO）或合作方背书（试用协议），避免空洞表述 [21] - 关联交易：需披露公允性证明或提前切割关联业务 [22][23] - 投资者结构：引入至少2家管理规模≥10亿港元的独立投资者 [25] 上市后合规与再融资 - 信息披露：需公开技术商业化进展、研发里程碑，敏感技术可申请豁免 [27] - 市值维护：建议发布季度研发简报，每年至少2场分析师路演 [28] - 再融资：18A/18C企业增发可走"简易程序"，最快1周获批 [29] 与其他市场对比 - 盈利要求：港股、A股科创板、美股均无盈利要求，但A股需研发投入达标 [30] - 审核周期：港股最短（3-6个月），A股最长（6-12个月），美股需应对SEC问询 [30] - 估值水平：A股科创板PE 30-50倍，港股20-30倍，美股最高（50-100倍） [30][31] - 信息披露：港股保密性最强（聆讯后公开），美股压力最大（需应对做空机构） [31] 课程内容概要 - 18C合规：拆解上市条件、行业认定标准及联交所问询逻辑 [32][33] - Pre-IPO融资：解析资深投资者引入、股权激励设计及股本扩大路径 [33] - 审核雷区：总结12类重点问题（如VIE架构、数据合规、募集资金合理性） [34][35]