全球资本再平衡趋势 - 今年以来全球资本配置正从美元资产流向非美资产，策略性再平衡已展开 [1] - 美元资产规模庞大，即使小幅分流对中国等市场影响显著，亚洲持有的美元资产达几万亿美元 [2][5] - 美元贬值叠加资金外流将大幅改变美国资产在全球指数中的权重 [3] 资金流向特征 - 美元资产回流路径呈现本土优先特征：欧洲资金回流欧元区，亚洲资金优先配置亚洲资产，再分流至其他非美地区 [2][7] - 投资者正降低对美国大型科技股超配，转向估值更具吸引力的亚洲股市，尤其关注AI、能源转型、先进制造业及内需消费领域 [7] - 固定收益领域对欧洲和亚洲高评级主权债券兴趣提升，本币债务市场配置增加 [7] 区域资产配置偏好 - 欧元区因德国财政政策刺激显现复苏潜力，日元因估值和防御性受青睐 [5] - 新兴市场债券受益于美元贬值，巴西和墨西哥债券收益率可观，股市估值偏低 [5] - 中国科技股增长潜力显著，正从世界工厂转型为全球科技创新者 [5] 亚洲资产优势 - 亚洲美元投资级债券连续四年净供给为负，需求强劲，久期短且利率敏感度低 [8] - 亚洲本币政府债券偿债能力更强，波动性低于美国同类产品 [8] - 亚洲本地货币和债券通胀压力小，可提高投资组合稳定性并提供长期回报 [8] 中国资产吸引力 - 中国债券市场规模达180万亿元人民币，政府债券成为美国国债外的理想低波动选择 [10] - 2024年10年期中国国债未对冲回报率超7%，表现优于多数国家国债 [11] - MSCI中国指数较标普500指数折价约40%，核心成份股主要收入来自本土市场 [11]