中报业绩预览 - 2025年二季度A股非金融盈利同比增速可能较一季度放缓，1Q25全A/非金融归母净利润同比增长+3.5%/+4.2%，2Q25增速或低于此水平 [1] - 工业企业利润1-5月同比-1.1%，较1-3月的+0.8%回落，反映中上游业绩压力 [1] - 样本公司（约1050家）数据显示，2Q25单季全A/非金融归母净利润同比+7.4%/+6.5%，但样本增长通常高于全市场 [1] 行业结构表现 中上游领域 - 能源原材料行业整体承压，PPI同比跌幅扩大（4月-2.7%、5月-3.3%），黄金板块因避险情绪和价格上涨成为亮点 [2] - 有色金属受高基数影响，化工制造业受国内需求弱及美关税压制，磷肥、农药等细分品种或因供给受限表现较好 [3] 中游制造 - 电力设备出海板块（如面向非美经济体）景气延续，AIDC领域受益资本开支扩张，储能招标高增 [3] - 光伏二季度抢装带动环比减亏，逆变器进入旺季；机械军工受美关税影响，但特种领域需求复苏 [3] 下游消费 - 社零1-5月同比+5.0%，家电/音响器材（4月+38.8%、5月+53.0%）、通讯器材（4月+19.9%、5月+33.0%）受以旧换新政策显著拉动 [2] - 汽车零部件中原材料占比高的企业或受益成本弹性；现制茶饮/咖啡因低基数及平台补贴或超预期 [3] TMT领域 - 半导体设计端AI相关芯片（如云端AI、数字SoC）为主线，晶圆制造因汽车电子国产替代订单支撑产能利用率 [3] - 通信数通硬件受益海外算力需求，传媒网游受政策利好表现亮眼 [3] 投资主线 - 关注黄金、以旧换新消费（家电/汽车）、科技硬件（AI基础设施）等业绩亮点领域 [4] - 高景气赛道包括AI产业链、非美贸易导向的白色家电/电网设备，以及供给侧出清的工业金属/锂电池等 [4] 个股案例 - 部分预增公司：新和成（基础化工，净利中值35.3亿元，同比+50%~70%）、小商品城（商贸零售，净利中值16.7亿元，同比+13%~17%） [16] - 高增长标的：翰宇药业（医药生物，净利中值1.5亿元，同比+1471%~1664%）、圣诺生物（医药生物，净利中值0.9亿元，同比+254%~332%） [16]