人形机器人赛道现状 - 全球人形机器人赛道受到前所未有的关注，资本和政策大力支持，摩根士丹利、高盛、花旗银行均肯定其广阔前景[1] - 英伟达和特斯拉是具身智能赛道典型代表，黄仁勋称人形机器人将成为下一个数万亿美元产业，马斯克预测Optimus最终数量达数百亿台[1] - 特斯拉Optimus供应商遭遇砍单，软硬件重新设计导致量产计划搁置，为行业发展带来短期波动[2] 行业竞争格局 - 入局者从创业公司为主转变为车企和科技大厂主导，全球已有15家知名车企入局（国内11家），小鹏有望率先实现商业化量产[3][4] - 科技大厂从大模型赋能转向本体制造，国内蚂蚁、京东、华为、美团、腾讯、字节等通过投资或自研方式加码赛道[4] - 行业呈现巨头博弈态势，绝大多数创企将倒在商业化进程中[3] 技术发展路径 - 大模型决定人形机器人泛化能力，是商业化核心壁垒，海外谷歌、OpenAI等占据优势，国内华为、百度等加速追赶[5] - 头部创企进入自研"机器人大脑"时代，Figure AI等开始自研基础大模型[5] - 硬件派（如宇树科技）面临"祛魅"挑战，软件派（如智元机器人）商业化落地仍需时间[7][8] 融资与商业化 - 2025年上半年全球具身智能领域融资近200亿元，国外单轮融资规模较高（如Apptronik获4.03亿美元）[9] - 国内融资以量取胜，银河通用获11亿元融资创单笔纪录，星海图、千寻智能等累计融资额显著[10] - 商业化路径尚不清晰，ToG/ToB展示场景成为创企现金流首选，但真正有效场景落地仍是挑战[7][8] 市场表现与趋势 - 宇树科技H1机器人因春晚走红但遭遇流量反噬，暴露"炫技"与实用性的差距[7] - 行业进入淘汰赛阶段，竞争加剧，中、美、日企业占全球份额超65%[15] - 技术路线存在"大脑优先"与"运动优先"之争，高估值下创企需寻找新故事点[8][10]