全球金融市场展望 - 2025年上半年全球金融市场受美国关税战、地缘政治冲突和AI技术革命影响剧烈震荡[1] - 机构关注下半年市场前景及资产配置策略调整[1] 中国股市投资策略 - A股和港股或维持高位震荡格局 基本面改善带动盈利预期增速上调[3] - 南下资金放量可望带来A/H溢价收窄 新消费板块因高质价比及创新获资金青睐[3] - 科技板块中5G产业链、机器人供应链、国内LLM替代及AI应用有望获超额收益[3] - 资金对中国科技资产热情叠加经济回升 可能形成行业扩散效应[3] - 建议"杠铃型"配置 国企高派息板块防御 科技成长板块逢低布局[3] - 看好高质量成长和深度价值股 重点关注政策支持的消费及AI科技创新[3] 人民币汇率走势 - 人民币汇率预计温和升值双向波动 经济基本面趋稳向好支撑[4] - 美联储若降息将收窄中美利差 提升人民币资产吸引力[4] - 2025年中国经常账户顺差占GDP约1% 为汇率稳定提供基础[4] - 全球投资者减少美元资产配置 人民币等亚洲货币将获支撑[4] 中国宏观经济政策 - 财政政策注重托底增长与结构优化 支出前置聚焦民生、绿色转型等关键领域[6] - 超长期特别国债投放持续推进 助力扩大有效投资[6] - 货币政策维持适度宽松 年内或有一次降息和一次降准[7] - 7天期逆回购利率可能再下调10个基点 保持银行间流动性充裕[8] - 政策支持科技行业更加明确 刺激消费和投资需求[7] 美国经济与政策影响 - "大而美"法案短期促进增长 但长期加剧财政赤字和债务负担[10] - 法案可能引发外国资本对美国财政可持续性担忧 加剧金融市场波动[10] - 美联储提议放宽eSLR 降低大型银行资本金要求 预示银行监管改革[10] - 美联储政策重心或转向保增长 预计2025年降息75100个基点[11] - 中美"贸易休战"令美国经济软着陆概率由50%提升至55%[11] 美元走势与全球资产配置 - 美元指数下行缓解全球债务负担 推动资本流向非美元资产[14] - 资金再平衡需求增强 欧洲及亚洲资金回流支撑本地资产估值[14] - 超配全球股票 亚洲(除日本)股票上调至超配[15] - 看好57年期美元债券 新兴市场本币债上调至超配[15] - 黄金和另类投资策略具吸引力 建议构建多元化组合[15] - 长期投资者重新评估美元资产风险收益比 提升非美货币及避险资产配置[15] - 新兴市场若维持政策清晰与增长稳定 或获全球资金结构性利好[16]