关税谈判与贸易协定 - 美国宣布与越南的贸易协定，越南面临20%的关税税率（转口关税为40%），低于4月2日的46%但高于此前的4.6% [1] - 美国对多个亚洲经济体实施90天关税暂缓政令，但保留对制药、汽车、半导体等行业加征关税的选项 [3] 亚洲供应链重塑 - 亚洲贸易结构显著变化，一体化程度加深，与美国贸易顺差持续扩大 [3] - 中国降低对美直接出口敞口，实现供应链多元化布局 [3] - 越南、马来西亚、泰国、韩国对关税上涨敏感，而印度、日本、菲律宾可能转向国内需求 [4] 经济增长引擎切换 - 中国经济复苏路径稳健，增长引擎转向内需，政策重点为改革、宽松和监管调整 [2] - 中国不再依赖大规模信贷拉动，转向生产力提升带动增长 [8] - 家庭消费需求逐步复苏，高质量耐用品和服务消费重获青睐 [9] 中国政策与市场动态 - 中国采取针对性宽松政策维持稳定增长，房地产行业有望改善 [9] - 中国对美出口关税上升可能降低出口对经济贡献，但无需急于推出新财政宽松 [10] - 若下行压力加剧，第四季度可能加码财政宽松 [10] 亚洲经济分化与策略 - 亚洲各国可能为达成低关税向美国做出不同让步，导致地区分化 [6] - 企业和经济体将转向多元化策略，增强韧性并开拓多元化市场 [6] - 印度国内需求复苏强劲，城镇消费改善，RBI可能持续降息支持 [4] - 日本财政刺激措施有望提振居民消费 [4]