风险提示：市场波动超预期，美联储降息超预期，美国经济增长超预期。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 "美债危机"本质上是美国两党政治博弈的产物，并非真正的主权信用风险。 正如我们在报告《美债危机 下的债市配置：风险被高估，美债仍具备配置价值》提到，自 1917 年设立债务上限以来，美国国会已累 计超过七十次提高或调整债务上限，每一次危机最终都通过国会妥协、提高上限得以解决。无论是 1979 、 2011 还是 2023 年，虽然市场担忧违约风险，但美国从未发生过实质性的主权债务违约，其相关的风 险事件多为技术性违约或评级下调，未对全球金融体系造成系统性冲击。因此，从历史经验来看，美债违 约的概率极低，危机的本质是财政政策分歧下的政治工具，而非偿付能力危机。 债务上限临近往往最终通过提高上限缓解，债务问题不断延后。当前美国债务上限再度提升，短期违约风 险解除，但随之而来的，是美债供给端的显著冲击，短期美债利率有上行压力，关注 10Y 美债利率上行 至 4.5% 后美联储的降息抉择。 每当债务上限临近，财政部会采取非常规措施（比如动用 TGA 账户、暂 停部分政府基金缴款等）以维持支付能 ...