美联储利率政策研究 - 美联储研究人员发现基准利率未来可能再次降至零的概率为9% [3][4] - 未来两年内利率回到零的概率为1% [6] - 利率预期水平的变化是零利率下限风险波动的主要驱动因素 [4] 历史利率变动回顾 - 2008年12月美联储首次将利率降至0%-0.25%区间应对金融危机 [6] - 2020年疫情期间利率再次降至零并持续两年 [6] - 2022年3月至2023年7月美联储连续加息11次至5.25%-5.5%区间 [7] 当前利率政策动态 - 去年9月至今美联储累计降息100个基点 目前利率维持在4.25%-4.5% [8] - 高盛预计美联储可能在9月降息 比此前预测提前三个月 [8] - 高盛预测9月、10月、12月各降息25个基点 2026年3月和6月也将降息 [8] 终端利率预测调整 - 高盛将联邦基金终端利率预测从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [9] - 终端利率调整不反映对长期中性利率或经济状况的看法改变 [10] - 无论终端利率如何 经济最终可能达到最大就业和2%通胀目标 [10] 市场影响因素分析 - 关税政策对经济影响小于预期 其他通缩力量更强 [8] - 就业市场出现放缓迹象 但整体仍健康 [8] - 季节性因素和移民政策变化对就业数据构成短期下行风险 [8]