军工行业投资价值分析 核心观点 - 军工行业正迎来技术革命、国防现代化和军贸升级的三重发展机遇，从单一安全属性向兼具成长性的投资领域转型 [2] - 全球军费开支达2.72万亿美元（2024年），同比增长9.4%，创冷战结束后新高，中国军费占GDP比重1.26%显著低于美国3.42% [7][10] - 航空航天ETF天弘（159241）聚焦战机卫星产业链，近1年跟踪指数涨幅36.6%，2025年预期净利润增速91.6% [34][36] 军工发展简史 - 技术革命持续重塑战争形态：冷兵器→热兵器（蒸汽时代）→机械化（电气时代）→信息化→智能化/太空竞争 [3] - 作战空间从陆地平面拓展至陆海空天网多维一体，胜负关键转为信息掌控与体系协同 [4] - 美国通过两次世界大战实现经济跃升，军工技术突破始终是大国博弈的"硬通货" [6] 长期驱动因素 - 中国2025年国防预算1.78万亿元（+7.2%），军贸出口结构升级：无人机、歼-35A隐身战机等高附加值产品占比提升 [7][12] - 中国军贸进口份额从4.3%（2015）降至0.2%（2024），出口技术获实战验证（如巴基斯坦歼-10CE） [12] - 北约计划2035年前将成员国军费提至GDP的5%，全球安全需求持续扩张 [10] 中期发展机遇 - "十四五"收官与"十五五"布局共振：军工板块2025Q1合同负债同比+15.41%，存货+13.29% [14] - 军转民四大领域：低空经济（2025投资元年）、商业航天（卫星互联网）、卫星导航（北斗应用）、深海科技 [15][16][17][18] - 技术溢出效应显著，军用无人机技术驱动民用场景商业化 [19] 短期催化剂 - 2025年9月抗战胜利80周年阅兵或展示无人集群/高超音速武器，历史同类事件催生92.72%绝对收益 [20] - 地缘冲突推动军购需求，中国海上军演频次维持高位加速装备更新 [21] - 公募基金军工持仓比例2.78%（2024Q1）处历史低位，业绩回暖或引发配置回升 [22] 市场认知修正 - 高估值三大支撑：国家主导产业格局稳定、航空航天长周期高壁垒、全球军备需求重构（如莱茵金属PE超100倍） [25] - 军贸市场化定价突破利润刚性，高技术装备实现"量价利"共振 [26] - 研究覆盖不足导致价值低估，当前认知正被逐步打破 [26] 投资工具分析 - 航空航天ETF天弘（159241）98.2%成分股属国防军工行业，聚焦航天装备/大飞机/低空经济三大领域 [31][33] - 指数成分含中航成飞、中航沈飞等核心资产，无人机相关企业占比超80% [33] - 近10日净流入率86%居同类第一，吸金1.45亿元 [35]