美元近期走势分析 - 截至7月4日美元指数跌破97关口创2022年以来新低较5月12日阶段性高点贬值4.7% [2][6] - 分国别看美元兑发达经济体货币贬值更显著兑瑞郎、欧元分别贬值6.5%、6.2% [6] - 降息预期升温是主因：6月10日后联邦基金利率隐含年内降息次数从1.8次升至2.7次10Y美债利率下行23bp [12] - 伊以冲突缓和导致避险情绪退坡油价回落与美元空头回补加速美元走弱美元指数非商业多头净持仓跌至历史9.9%分位 [24] 美元长期趋势的三大认知误区 - 美国GDP占比与美元指数相关性被高估剔除估值效应后关联性弱欧元、日元才是美元指数主要构成 [30] - "去美元化"实际进展缓慢剔除中国后美元占全球储备比重仅从2016年55%降至52% [42][43] - 全球资金逃离美国资产现象存疑5月中旬后外资重新回流美债当前美债流通规模31.5万亿远超黄金及高评级主权债13.4万亿存量 [54][61] 美元潜在走强情景 - 通胀压力或推迟降息：关税传导滞后效应消退后三季度美国零售价格已现加速上涨迹象 [65][66] - 《美丽大法案》可能提振经济2025-2027年或年均提高实际GDP增速0.2个百分点最大单年贡献可达0.6% [78][79] - 做空美元交易拥挤度极高欧元、日元、英镑兑美元净多头持仓分位数达90.5%、98.9%、87.9%逼近超买阈值 [72][73]