OPEC+增产与油价反常反应 - OPEC+在8月将原油产量提高54.8万桶/日，远超此前41.1万桶/日的增幅，但国际油价不跌反涨，WTI和布伦特原油升至两周高位 [1] - 此次增产被视为OPEC+向竞争对手发出的市场份额争夺信号，战略重心从价格管理转向以产量抢占市场 [1] - OPEC+计划提前一年（至9月）完全逆转去年220万桶/日的自愿减产 [1] 石油市场供需紧张被低估 - 表面供需平衡数据可能掩盖实际紧张，柴油价差等传统指标因极端天气等因素失真 [2] - 炼厂产能收缩重塑供需格局，柴油裂解价差从2月的21美元/桶降至17美元/桶以下，但基本面可能比数据显示更紧张 [5][6] - 原油、柴油等燃料市场呈现现货升水结构，显示市场缺乏储油需求 [6] 美国页岩油产业瓶颈 - 美国能源信息署将2026年Q4日均原油产量预测下调至1330万桶以下，钻探活动放缓 [3] - 美国活跃石油钻机数量降至425座（2021年10月以来最低），远低于2022年峰值的780座 [3] - WTI油价低于50美元/桶时，美国页岩油钻机可能停止运转 [3] 炼化产能收缩影响 - 欧洲将失去约40万桶/日炼化产能（如Grangemouth和德国炼厂），美国LyondellBasell休斯敦炼厂已停产 [7] - 炼厂利润率保持历史健康水平，高硫燃料油和石脑油裂解价差强劲，支撑高开工率 [7] - 炼厂关闭的全面影响可能需待库存下降时显现 [7] 地缘政治与需求支撑 - 6月以色列与伊朗冲突曾令布伦特原油三周内飙升30%，红海局势反复影响供应链 [8] - 全球石油需求前景改善，标普500和纳斯达克指数从4月低点反弹至历史新高 [8] - 夏季驾驶旺季需求强劲，但WTI原油年内仍下跌4.7%，显示市场仍在寻找平衡 [9]