核心观点 - 微软和甲骨文等软件公司有望从特朗普总统"大美丽法案"的部分条款中获益，实现自由现金流显著提升 [1] - 得益于研发支出和资本支出的税收处理优化，该法案可能为盈利软件公司带来隐性自由现金流红利 [1] - 微软自由现金流可能增加110亿美元(合每股1.5美元)，甲骨文则有望增加33亿美元(合每股1.12美元) [1] - 缴纳现金税的软件公司平均获益约9%，主要源于更优惠的研发税收政策 [2] - 该法案包含恢复国内研发费用全额抵扣政策，并对2025至2029年间投入使用的合格资本支出重新实施100%奖励性折旧 [2] - 净效应相当于2025年研发支出可额外获得80%的现金节税 [2] - 资本支出方面，2025年企业资本支出可100%在首年抵扣，而非原先的40%即时抵扣加60%资产周期分摊 [2] - 微软和甲骨文因其巨额资本支出位列最大受益者 [2] - Evercore预期整个科技领域尤其是人工智能产业将获得更多投资注入 [2] 公司影响 - 微软获Evercore维持"跑赢大盘"评级，目标价从500美元上调至515美元 [1] - 甲骨文获Evercore维持"跑赢大盘"评级，目标价从180美元调升至215美元 [1] - 微软2025年资本支出预估达697亿美元，主要投向人工智能和数据中心建设 [2] - 甲骨文2025年资本支出预估达236亿美元，主要投向人工智能和数据中心建设 [2] 行业影响 - 研发投入强度和资本支出水平较高、且当前承担实质性现金税负的企业将获益最大 [1] - 这些政策红利属于税务会计变更而非财务会计调整，主要基于研发税收抵免和奖励性折旧政策的提前兑现 [2] - 随着各行业企业普遍享受这些政策红利，科技领域尤其是人工智能产业将获得更多投资注入 [2]