美元指数表现 - ICE美元指数在2025年前六个月累计下跌近11%，创1973年以来最大上半年跌幅 [1] - 当前跌幅超过过去十年任何疲弱期，华尔街普遍预期未来一年美元难走强 [4] 美元走弱驱动因素 外汇对冲需求 - 2008年后美股跑赢全球股指，导致外国投资者积累巨大美元风险敞口且长期未对冲 [6] - 近期非美股市强劲表现及特朗普贸易政策不确定性促使外汇对冲需求激增，成为上半年美元疲软主因 [6] - 杰富瑞预计外国投资者将持续对冲美元头寸，形成趋势性压力 [7] 货币政策差异 - 美联储可能于9月降息，而全球主要央行已提前多次降息，美联储未来一年降息空间更大 [7] - 通胀担忧缓解强化降息预期，CME工具显示交易员押注9月行动 [7] 政策导向 - 特朗普政府被指实施"事实上的弱美元政策"，通过汇率提升出口竞争力 [8][9] - 亚洲官员证实特朗普团队将汇率视为非关税贸易壁垒工具 [9] - 摩根士丹利指出弱美元利好美股大盘股海外收入转化，尤其制造业和跨国企业 [9]