寿险行业负债成本估算 - 2024年度实施新准则的17家寿险公司加权负债成本为3.7%，占行业总资产规模的75.8% [7][8] - 负债成本具有刚性特征，尤其受增额终身寿险热销影响，对盈利能力和风险管理形成挑战 [1] - 负债成本是分析寿险公司竞争力的核心指标，较低成本通常反映更强的市场地位 [1] 新会计准则下的财务指标 - 新保险合同准则引入"承保财务损失"科目，反映货币时间价值及金融风险导致的负债账面价值变动 [2][5] - 新华保险2024年合并报表中承保财务损失达61,185百万，同比增加128% [2] - 企业可选择将保险合同金融变动额全额计入当期损益或拆分至其他综合收益 [3] 负债成本计算方法 - 计算公式为：负债成本=承保财务损益/保险合同负债，采用再保前数据 [5] - 实际成本包含三部分：传统业务刚性成本（如万能险保证利率）、浮动收益业务的保证与非保证部分 [5] - GMM与VFA合同处理方式不同，VFA下保险财务费用与对应资产投资收益相互抵消 [18] 行业数据分布与排名 - 17家公司负债成本简单平均值3.4%，中位数3.6%，5家公司成本超4% [11] - 中国人寿等头部公司披露了承保财务损益的详细拆解，但业务结构差异导致横向比较需谨慎 [14][16] - 分位数统计显示25%公司成本低于2.8%，75%公司低于4.2% [13] 利率环境与投资压力 - 当前市场利率下行导致行业财务投资收益率仅3.48%，与3.7%负债成本形成窄利差 [9] - 综合投资收益率7.45%含资产重分类一次性影响，不可持续，利差损风险需警惕 [9] - 投资收益未达预期可能直接冲击盈利和财务稳定性 [9]