投资建议 - 建议把握两条主线：小家电竞争格局改善带来盈利弹性以及龙头份额集中+高股息稳健配置 [3] - 扫地机器人行业具备高成长性，低渗透率之下长期仍有渗透空间，短期追觅增长动能趋缓，行业竞争趋缓，头部双雄预计盈利有所改善 [3] - 厨小电板块经历了2年低迷承压阶段，逐步开始回归增长，618行业规模增速超过20%，主要由均价驱动，行业有望回归稳定有序增长 [3] - 白电各品牌呈现季节性降价趋势，龙头主导本轮价格竞争，行业集中度提升 [3] - 外销维度龙头大家电产能出海较早，全球产能布局完善，供应链韧性强，可根据税率实时变化调整各产能基地排产计划 [3] 内销维度 - 国补刺激Q2增长，各细分品类同比基本实现双位数增长，为各企业收入端的正增长奠定基础 [4] - 618大促中，清洁电器/水家电/厨房小电/大家电/个护电器/厨房大电线销额分别同比+26%/+22%/+22%/+15%/-13%，除厨房大电外基本实现双位数增长 [4] - 当前国补政策刺激边际效应或逐渐递减，7月排产指引下调，后续国补政策的持续性成为行业下半年景气度的关键影响因素 [4] - 已明确25年国补政策将全年实施，并指导地方优化资金使用节奏，预计三季度后期排产降幅相对有限 [4] 外销维度 - 二季度家电企业因关税政策不确定性采取观望态度，大幅减少当月发货数量，导致Q2家电整体出口数据短期下滑 [4] - 4月出口增速回落至1.5%，5月家电出口同比下降6% [4] - 随着近期相关关税政策逐步明朗并确定，后续出口节奏有望逐步修复，并在后续季度实现恢复性增长 [4] 细分赛道增速表现 - 预计家电细分赛道增速表现排序为：白电 >清洁电器 >黑电 >厨小电 >零部件 >个护电器 >厨房大电 [5]