行业前景与预测调整 - 上调2025年澳门博彩行业总博彩收入预测至同比增长7%，恢复至2019年水平的83%，其中中场板块预计恢复至119%，贵宾板块恢复至24% [1] - 预计2025年行业EBITDA同比增长9%，恢复至2019年水平的89%，2Q25行业EBITDA预计同比增长6%至20.98亿美元，恢复至2Q19年水平的87% [2] - 2Q25总博彩收入达611亿澳门元，同比增长8.3%，恢复至2Q19水平的83.3%，其中中场博彩收入恢复至114.3%，贵宾博彩收入恢复至48.7% [6] 非博彩娱乐活动驱动增长 - 澳门正转型为以娱乐演出为核心的旅游目的地，通过演唱会、粉丝见面会等活动吸引游客并提升博彩需求 [4] - 博彩公司优化活动安排策略，在淡季举办大型演出以平滑季节性影响，如4月、6月和11月举办关键娱乐项目 [19] - 粉丝经济效应显著，KPOP音乐会等活动吸引Z世代及家庭游客，部分高票价活动反映观众较强消费能力 [20] 外部因素与市场策略 - 港元贬值提升亚洲邻国游客消费能力，2025年1-6月港元对马来西亚、日本等货币贬值5.2%-9.2%，同期部分国家访澳游客增长达12%-50% [23][25] - 金沙中国调整战略重点转向EBITDA收益，提升再投资率以推动业务量增长，并利用12,000间酒店客房吸引亚洲高端客户 [33][41] - 澳门酒店接待能力全面上线，2025年5月客房总数45,200间，入住率88%，新开业嘉佩乐酒店有望吸引东南亚贵宾客户 [43][44] 季度表现与驱动因素 - 2Q25总博彩收入超预期，4月、5月、6月分别增长1.7%、5.0%和19%，高于市场预期 [6] - 2Q25增长驱动因素包括非博彩活动吸引游客、新酒店放量、返点策略放宽及港元贬值带来的旅游需求增长 [7] - 贵宾博彩收入在2Q25同比增长26.6%，创疫情后新高，高端板块表现优于整体市场 [6][9]