行业现状与老乡鸡定位 - 中式快餐市场规模达2770亿元（2024年），年增速约10%，行业集中度极低（CR5仅3%）[2] - 老乡鸡以0.9%市占率位居中式快餐第一，核心优势为全产业链模式（养殖+中央厨房+配送）[2] - 公司毛利率23.4%显著低于同行（小菜园65%、乡村基56%），客单价从29.7元降至28元反映盈利压力[3] IPO进展与财务表现 - 公司第五次冲击IPO，计划港股募资1.5亿美元，2024年营收62.88亿元，净利4.09亿元但增速放缓（前三季度净利增3.38%）[4] - 区域依赖明显：安徽门店占比48%，华东占86%，省外扩张效益低[4] - 四次IPO失败主因包括盈利问题（外拓区域盈利能力未显现）和地域依赖（安徽市场收入占比过高）[4] 竞争劣势对比分析 - 毛利率23.4%远低于小菜园（65%+）和乡村基（56%+）[5] - 加盟店占比42%（653家），但乡村基2024年才首次开放加盟[5] - 单店效能：直营翻座率4.8/加盟3.6，低于小菜园整体3.0[5] - 数字化会员2370万，但西式快餐数字化更成熟[5] - 区域集中度华东86%，与小菜园（83%）相近[5] 核心挑战 - 盈利困境：全产业链推高成本（原材料占比37%+），加盟店毛利率仅20.1%（直营24.2%）[5] - 扩张矛盾：加盟店增速快（2024年增222.7%）但收入贡献不足（占比<20%）[5] - 治理风险：束氏家族持股91.32%，创始人拥有"一票否决权"，管理层多为亲属，历史存在违规出资、行贿等问题[6]