文/ 中信证券首席经济学家 明明 2 0 25年的财政呈现出逆周期调节作用加码、财政支出力度和强度显著提 升 和 政 策 前 置 发 力 的 特 点。 财 政 加 码并 前置 发 力助 力 我 国 一 季 度 经 济 实 现"开门红"，展望后续，财政政策依然留有后手和充足空间，可以有效提 振内需、助力科技创新，推动我国经济实现5%左右的增速目标。 根据十四届全国人大三次会议表决通过的《政府工作报告》，以及批准的2025年中央预算，2025年我国 财政赤字率首次突破4%，超长期特别国债规模增至1.3万亿元，地方政府新增专项债提升至4.4万亿元， 全年合计新增债务规模达11.86万亿元，比2024年增加2.9万亿元。2025年的财政呈现出两方面的特点： 一是逆周期调节作用加码，财政支出力度和强度显著提升；二是政策前置发力，一季度政府债发行进度 较2024年大幅加快，助力经济实现"开门红"。 政策背景：外部扰动加剧，财政积极发力以扩大内需，支撑经济增长 2024年在宏观政策的支撑下，全年顺利实现了5.0%的经济增长。展望2025年，全球经济复苏乏力、美 国特朗普政府带来的关税及贸易扰动下，外需面临一定的压力，内需方 ...