半导体行业投资策略 - 2025年6月SW半导体指数上涨5.96%，跑赢沪深300指数3.46pct，但跑输电子行业2.90pct [3][5] - 集成电路封测(+9.24%)、分立器件(+8.18%)、半导体设备(+7.05%)表现最佳，模拟芯片设计(+3.88%)表现较弱 [3][5] - 海外费城半导体指数上涨16.57%，台湾半导体指数上涨8.15% [3][5] 行业估值与基金持仓 - SW半导体指数PE(TTM)为84.24x，处于2019年以来64.82%分位 [5][15] - 集成电路封测和半导体设备PE较低，分别为52倍和54倍，半导体设备估值处于19.83%历史分位 [5][15] - 1Q25基金半导体持仓占比12.0%，超配7.3pct，重仓股市值3098亿元 [6][19] - 前五大重仓股占比从63.8%降至52.8%，芯原股份新晋前二十取代沪硅产业 [6][23] 全球半导体市场表现 - 5月全球半导体销售额589.8亿美元，YoY +19.8%，连续19个月正增长 [7][26] - 中国销售额170.8亿美元，YoY +13.0%，环比+5.4% [7][26] - 存储价格全面上涨：DRAM合约价从1.65涨至2.10美元，NAND Flash从2.79涨至2.92美元 [7][28] 台股半导体企业表现 - 5月台股IC制造营收3578亿新台币(YoY +34%)，IC设计924亿新台币(YoY +4%) [35][39] - 台积电5月营收3205亿新台币(YoY +40%)，联电195亿新台币(YoY +0%) [39] - 存储芯片企业分化：旺宏、威刚收入增长，华邦电、南亚科收入下滑 [45]