市场总体观点 - A股时隔8个月重新站上3500点 机器人 创新药 光伏等赛道表现活跃 这是"政策暖风+产业升级+资金重构"三重共振下的新起点 [2] - 2025年下半年市场将呈现政策底"加法效应" 盈利周期"V型曙光" 全球科技"同频共振"三大合力 [4] AI应用落地 - AI产业周期已从"硬件竞赛"转向"场景突围" 云服务器年内涨幅42.3% 进入稳态增长 第二阶段AI智能体与人形机器人迎来订单爆发 [4] - 金融 医疗领域AI解决方案付费客户数同比大幅增长 [5] - 关注AI应用软件 机器人产业链 企业级AI服务相关赛道 [6][15] 创新药出海 - 中国创新药License-out驱动估值重塑 2024年全球TOP10药企管线交易中31%源自中国企业 ADC 双抗领域单笔授权超10亿美元已成常态 [8] - 中国创新药临床二期成功率从2020年35%跃升至60% 接近全球一线水平 [8] - 关注具备全球竞争力的Biotech ADC/双抗龙头 临床进度领先的药企 [9] 港股投资机会 - 2025年南向资金净流入达6741亿港元 恒生科技指数PE仅28倍 处于历史20%分位以下 [10] - 港股在国内居民资产配置中实际比例不足20% 相比45%的合理占比仍有巨大空间 [10] - 关注互联网龙头 创新药企 新消费品牌 [11] Z世代消费 - 情绪价值成为消费决策关键 新消费品牌崛起 消费者为体验买单意愿增强 [12] - 人均GDP破1万美元后服务消费占比骤升15-20个百分点 中国在服务消费领域尚有较大提升空间 [15] 高股息防御 - 2024年A股分红规模逆势增长5% 电信 银行板块平均股息率超6% [13] - 中证红利指数股息率约为5.52% 高股息资产演化为"类固收"属性选择 [13] - 关注银行 保险 公用事业 高股息高分红相关企业 [14] 军工行业 - 中国军费支出增速连续三年维持在7.2% 2025年军工领域订单有望加速释放 [16] - 欧洲"重新武装"计划催生千亿级需求 中国无人机 卫星导航企业已切入空客供应链 [16] - 关注军工电子 无人机 新材料龙头 [18]