公司概况 - 天茂集团于1996年上市，是刘益谦资本布局中的重要组成部分，叱咤市场近30年后面临退市风险 [1] - 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示，简称变更为"*ST天茂"，复牌后连续四个交易日跌停 [2] 财务危机 - 公司未能按时披露2024年年报和2025年一季报，原定披露日期为2025年4月29日，后因信息补充需求延期 [3] - 2025年5月6日起股票停牌，因涉嫌未按期披露定期报告被证监会立案调查 [3] - 截至2025年7月，公司仍未完成财报编制工作，若两个月内无法披露符合要求的年报将面临终止上市 [4] 业绩表现 - 2023年公司营收496.99亿元（同比+0.17%），净利润由2022年的2.74亿元转为亏损6.52亿元 [5] - 2024年前三季度营收335.96亿元（同比-18.43%），净亏损3.33亿元，总资产2851.54亿元（较上年末-5.56%） [5] - 2024年全年预计营收400-430亿元（2023年为496.99亿元），预计净亏损5-7.5亿元 [5] 核心资产国华人寿 - 国华人寿是天茂集团核心资产（持股51%），2016年起公司主业变更为保险业 [6] - 2014-2022年国华人寿持续盈利，净利润峰值达27.33亿元（2017年），但2023年转为亏损11.55亿元 [6][7] - 2024年前三季度国华人寿保费收入306.14亿元（同比-11.07%），净亏损扩大至7.05亿元（2023年同期亏5.52亿元） [7] 经营问题 - 利率下行导致国华人寿2023年计提保险责任准备金163.08亿元（2022年为84.87亿元），大幅侵蚀利润 [8] - 国华人寿信托投资风险暴露，截至2023年末信托计划类投资余额485.84亿元，其他债权投资317亿元，其中39.95亿元信托计划因泰禾集团违约形成坏账 [8] - 2025年前三个月国华人寿原保险保费收入115.93亿元（同比-23.76%），后续未再披露保费数据 [8] 市场反应 - 汇添富基金自2025年6月30日起对天茂集团股票按0.27元/股进行估值，显著低于市场价 [9] - 2025年7月11日公司股价收于2.23元/股，复牌后持续下跌 [10]