海外市场分析 - 6月海外市场主线为"金发女郎"交易重启，主要驱动因素包括《美丽大法案》顺利落地（预计年化提振GDP 0.1%）、5月核心CPI环比0.1%低于预期、以及失业率回落至4.1%的韧性就业数据 [2][6] - 伊以冲突导致霍尔木兹海峡封锁概率一度升至53%，但停火后金油价格回落至冲突前水平；7月美国提升14国关税但市场反应平淡，标普500仅微跌0.3% [21][23][25] - 美国经济存在结构性隐忧：实际有效关税税率仅5.66%，企业通过库存调节延迟涨价；6月新增就业中政府部门占比达50%，私营部门就业和时薪增速低于预期 [15][17] 国内市场动态 - 5月社零增速创2024年新高，核心商品CPI同比回升0.3pct至0.6%，文娱耐用消费品价格同比上涨2.0%反映促消费政策见效 [29][32] - 6月制造业PMI内需订单修复快于出口，内需指数上行0.4pct至50.6%；但企业预期指数降至2023年最低水平52% [35][45] - 政策环境改善：金融开放政策加码，中美关税未进一步升级，人民币汇率在弱美元背景下走强 [49][51] 7月宏观焦点 - 海外通胀风险上升：高频零售价格加速上涨，联储调查显示企业计划在关税成本显现后1-3个月内涨价，预计8月1日前多国贸易谈判将有进展 [55][61] - 国内政策聚焦"反内卷"：中央财经委会议部署全国统一大市场建设，拟通过产能出清和需求端重构缓解供需矛盾，服务业投资同比回升成为亮点 [69][64] - 出口链承压：6月外贸货运量同比-3.5%，集装箱运价指数回落；但服务出口（入境游、文化出海）明显提速 [62][66]