科创债市场发展 - 科创债发展历经三个阶段：2015-2021年双创债阶段、2022-2025年科创债阶段、2025年5月以来债市科技板阶段 [1] - 2025年5月新政发布后，截至6月末新口径下科技创新债券累计发行规模超5850亿元，接近2024年全年科创债发行规模的50% [1] - 存量约2.5万亿科创债中新发科技创新债占比近1/4，新发债券民企主体余额占比达9.2%，较存量科创债的3.7%有所提升 [1] - 当前3.0阶段通过风险共担+主体扩容+创新工具的政策组合重构债市服务科技创新的适配机制 [1] 科创债ETF产品动态 - 首批10只科创债ETF已于2025年7月7日完成募集，跟踪交易所挂牌上市的高评级公募科技创新公司债及科技创新债券 [2] - 截至2025年6月末，中证/上证/深证AAA科技创新公司债指数的平均市值法久期分别为3.75/3.81/3.27，样本券余额总量超1万亿元 [2] 债券ETF投资策略 - 债券ETF被动化浪潮兴起，富国基金截至2025H1债券ETF在管规模达520亿元，稳居市场前三 [3] - 政金债券ETF与科创债ETF构造的轮动组合在过去两年收益与原政金债券ETF持平，但波动与回撤更小，风险收益比提升显著 [3] 市场短期与长期驱动因素 - 2025年5月以来8只信用债ETF纳入质押红利带动市场规模爆发式增长，科创债ETF快速推出叠加政策优化机制推动市场预期 [4] - 短期学习效应与抢券行情压缩成分券估值利差，有利于科创债ETF发行与扩容 [4] - 长期政策对中长期资金流入的引导及制度闭环规划将成为产品发展动能 [1][4]