科创行情新周期开启 - 2025年科创产业迎来"DeepSeek时刻"，国际货币体系重塑叠加AI产业发展推动科创企业进入重估新周期 [1] - 科创50指数较年初上涨约18%，AI产业链关联度较高的人工智能、机器人、半导体等领域表现突出 [2][16] - 港股跑赢A股，恒生科技指数一度较年初上涨40.1%，港股特色领域如科技互联网、创新药等表现突出 [18] 科创行情驱动因素 - 政策支持持续加码，科技创新再贷款额度提升至8000亿元，设立国家创业引导基金聚焦AI等前沿领域 [3][24] - DeepSeek技术突破重塑全球科技格局，其低成本、高性能和开源优势推动中美科技博弈格局重塑 [4][26] - 基准情形下AI有望使我国2035年GDP较2024年累计增加9.8%，年化增速额外提升0.8个百分点 [4][30] 产业趋势分析 - AI进入商业化落地新阶段，2025年全球AI手机渗透率预计达34%，AIPC占比有望达40% [9][64] - 高端制造供需格局改善，人形机器人进入量产元年，带动电池、传感器等硬件赛道扩容 [10][68] - 创新药出海加速，1Q25中国医药license-out交易金额达366亿美元（+258%），ADC和双抗管线占比近50% [11][70] 市场动态与估值 - 科创50指数前向市盈率达50.7x，计算机、国防军工等板块估值处于历史50%分位数以上 [12][78] - 中国科技"十杰"指数较美股科技"七姐妹"折价约55%，AI发展有望推动估值差距收敛 [80] - 1Q25公募基金对半导体、创新药等赛道加仓2.6个百分点，科创板块配置比例升至35% [77] 后市投资策略 - AI行情仍处早期阶段，建议关注算力需求韧性和AI应用落地场景 [94][95] - 高端制造关注电池、消费电子等产能周期企稳回升领域，半导体景气有望延续 [99][100] - 创新药板块估值处于历史低位，政策优化和出海加速带来中长期机会 [14][70]