宏观月报：关税效应进入"数据验证期" - 6月海外市场主线为"金发女郎"交易重启，主要驱动因素包括《美丽大法案》落地提振GDP年化0.1%、5月核心CPI环比0.1%低于预期、就业数据显示失业率回落至4.1% [2][6] - 伊以冲突导致金油价格短期波动，霍尔木兹海峡封锁概率曾达53%，停火后回落至17% [21][23] - 美国7月7日宣布提升14国关税但市场反应平淡，标普500仅微跌0.3% [2][21] 国内市场复苏态势 - 5月社零增速创2024年新高，核心商品CPI同比回升0.3pct至0.6%，文娱消费品价格同比上涨2.0% [29][32] - 6月制造业PMI超预期，内需订单指数上升0.4pct至50.6%，修复快于出口订单 [29][36] - 服务业PMI保持51.2，消费品行业PMI达51.4，显示结构性复苏特征 [38][45] 政策环境与外部因素 - 金融对外开放政策加码，支持上海设立金融资产投资公司及非货币信托财产登记试点 [49][50] - 人民币汇率在弱美元背景下走强，中美贸易谈判持续但未新增对华关税 [49][51] - 实际有效关税税率仅5.66%，企业通过库存管理暂缓涨价压力 [15][17] 7月宏观焦点 - 海外关注通胀上行风险：高频零售价格加速上涨，联储调查显示企业计划1-3个月内涨价 [55][57] - 国内聚焦"反内卷"政策：中央财经委会议部署全国统一大市场建设，涉及产能出清和需求端重构 [69][70] - 服务业景气持续：5000亿再贷款支持服务消费，民间投资转向服务业领域 [62][64] 行业数据表现 - 美国就业市场分化：政府部门新增就业占总量50%，私营部门时薪增速低于预期 [15][19] - 中国出口链走弱：6月外贸货运量同比-3.5%，集装箱运价指数回落显示"抢出口"减弱 [62][66] - 设备更新周期退坡：5月设备购置投资增速下降1.9pct至14.8% [39][43]