核心观点 - 2025年上半年中国绿色金融进入系统深化与多元突破并进的新阶段，从政策设计到工具创新、市场扩容到企业实践全面升级，成为产业转型与高质量发展的关键引擎[1][11] - 绿色信贷规模全球第一达40.61万亿元，同比增长9.6%，工行等四大行绿色贷款余额均超4万亿元，兴业等股份行形成相对优势[2][25] - 碳市场首次扩围纳入钢铁/水泥/电解铝行业，上半年CEA成交量3862万吨，成交额29亿元，6月单月成交量创年内新高[2][29] - 转型金融成为新焦点，江苏"1+N+N"转型金融支持体系等政策落地，形成与绿色金融"双轨驱动"格局[3][12] - 绿色债券发行创新高，上半年发行294只总额5000亿元，6月单月发行1269亿元创纪录，出现浮息债/孪生绿债等创新产品[21][37] - 绿证交易量达2.87亿张，价格呈现"新证高旧证低"分化特征，风电光伏占交易总量93%[35][36] 政策动态 - 顶层设计加速推进，《制造业绿色低碳发展行动方案》《绿色主权债券框架》等文件打破"信贷+债券"单一格局[3][12] - 《绿色金融术语》成为首个国家标准，配套《气候准则》《国家应对气候变化标准体系建设方案》完善制度基础[12][20] - 地方探索差异化路径，上海"1+N+X"组织体系、广东"五个一"工作体系等形成区域特色政策生态[14][18] - 15部门联合发布《国家应对气候变化标准体系建设方案》，构建温室气体核算/市场机制设计等框架[15] - 上交所制定《提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》，推动ESG信息披露与评级提升[19] 市场数据 绿色信贷 - 本外币绿色贷款余额40.61万亿元，一季度新增3.56万亿元，工行规模超6万亿元领跑[25][26] - 国有大行主导市场，农行/建行/中行余额超4万亿元，兴业(9679亿元)/浦发(6256亿元)/中信(6005亿元)居股份行前三[26][28] - 清洁能源/绿色建筑/节能减排为主要投向，信贷结构仍显集中[2][26] 绿色债券 - 发行规模TOP3：农业银行500亿元(利率1.85%)、兴业银行300亿元(1.7%)、农发行260亿元(1.59%)[24] - 创新产品频出：南京银行发行首单符合《多边可持续金融共同分类目录》债券，交银金租推出首单乡村振兴主题绿债[21][45][46] - 中债-中国绿色债券指数上涨1.41%，10年以上长期债收益率表现最佳[2] 碳市场 - 3月纳入钢铁/水泥/电解铝行业，控排企业数量倍增，市场容量显著扩大[29] - 价格波动明显：从2024年10月104.01元/吨降至2025年5月68.46元/吨，6月回升至75.02元/吨[30][34] - 6月成交量达1588万吨(11.45亿元)，占上半年总量的41%[30][32] 绿证交易 - 1-5月核发10.93亿个(可交易7.51亿个)，交易量2.87亿个，其中绿电交易9788万个[35] - 2025年新证平均价格4.91元/个，较2024年旧证(2.44元/个)溢价101%[36] - 风电/光伏绿证占比达93%，生物质发电占比提升至4.5%[35][36] 企业动态 - 农业银行发行600亿元绿债创单期纪录，工行发行首单80亿元浮息绿债挂钩DR007利率[37][43] - 资产证券化工具加速应用：华夏华电清洁能源REIT获批，远景新能源发行首单2.85亿元风电ABS[47][48] - 国际化步伐加快：工行发行17.2亿美元多币种境外绿债，中国首发60亿元全球绿色主权债券[38][51] - 产融结合深化：北京银行与特来电合作布局光储充场景，浦发银行发布绿色工厂综合服务方案[49][42] - 中金国际推出首单400万美元"CGT-ESG债券组合"，推动绿色债券国际标准接轨[39][40] 指数表现 - 国金绿色金融100指数下跌4.05%，环保指数逆势上涨超10%，新能源板块震荡调整[2] - 中债-中国绿色债券指数上涨1.41%，长期债表现优于短期[2] - 银行股绿色信贷占比分化：国有大行占比18-21%，股份行普遍低于17%，城商行江苏银行(17.35%)/南京银行(17.64%)领先[28]