国泰海通 · 晨报0715|交运、金工
国泰海通证券研究·2025-07-14 22:29
交运行业 - 中央强调"反内卷"政策,将依法治理企业低价无序竞争,推动落后产能退出,航空、快递、大宗供应链等交运板块有望受益 [3] - 航空业"反内卷"政策将助力收益管理策略改善,防止低于成本价恶性竞争,2024年航司策略改为"客座率优先"后客座率创历史新高但票价低于2019年,2025年4-5月收益管理初现改善 [4] - 快递业"反内卷"政策将保障良性价格竞争环境,2024下半年电商快递重启价格战,2025年竞争加剧但监管加强有望促进自然集中与龙头崛起 [5] - 大宗供应链行业"反内卷"将推动钢铁、煤炭等价格企稳回升,过去两年因大宗价格下行导致业务承压,去产能实施后头部企业有望恢复盈利并提升份额 [5] A股市场 - 2025年7月A股指数轮番上涨,多数板块录得正收益,融资余额较3月高点仍有距离,市场情绪升温但未过热 [10] - 大金融、有色金属板块赚钱效应最好,食品饮料、煤炭较弱,传媒、银行、通信抛压较小,汽车、电子、煤炭抛压较大 [11] - IM股指期货年化基差从17%降至10%,中证红利指数在5-7月分红季超额收益衰退 [11]