全球宏观经济展望 - 美国下半年可能出现显著通胀且经济增长放缓 呈现滞胀压力迹象 [6] - 当前美国5月CPI同比上涨2.4% 核心CPI同比上涨2.8% 但升幅连续四个月低于预期 [7] - 预测美国核心CPI四季度将攀升至3.3% 美联储或推迟至12月降息且幅度小于市场预期 [7] 美国通胀抬头的驱动因素 - 关税政策滞后效应：企业提前囤货导致一季度进口环比激增37.9% 库存耗尽后成本转嫁将推高物价 [8] - 移民政策收紧：建筑业 农业等依赖移民的行业面临劳动力短缺 可能引发工资上涨压力 [9] - 财政政策扩张：中期选举前财政刺激或贡献GDP增长0.4%-0.5% 但同时加剧通胀 [9] 关税战的深层逻辑演变 - 特朗普政府关税政策目标已超越贸易逆差 涉及转运限制及地缘政治博弈 [10] - 对巴西关税从10%骤增至50% 并计划对金砖国家加征10% 反映外交施压意图 [10][11] - 巴西数据显示过去15年美国对其贸易顺差达4100亿美元 关税决策与司法干预争议并存 [11] 关键时间节点 - 8月1日新关税实施日将验证特朗普政策立场 企业补库存行为或强化通胀传导 [8][9]