货币政策动向 - 央行7月拟开展14000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元、6个月期6000亿元，当月净投放2000亿元，为连续第二个月加量续作 [1][3] - 央行操作节奏从"月末公布"转向"月中公布"，提升政策前瞻性与透明度，释放持续加力稳定市场预期的信号 [3] - 当前政府债发行处于高峰期，央行通过逆回购净投放对冲流动性压力，同时传递"宽信用"政策意图 [3] 资金面扰动因素 - 7月流动性扰动包括逆回购到期、政府债净缴款、税期走款、MLF到期及同业存单集中到期，其中税期走款影响显著但整体可控 [5] - 历史数据显示7月税期走款规模约1.7-1.9万亿元，但对资金利率波动影响有限（R007波动通常在±2基点内） [5] - 同业存单续发与政府债发行节奏温和，政策呵护下资金利率或保持稳定，但需关注央行平衡操作对市场情绪的影响 [5] 债券市场展望 - 央行逆回购操作落地利好债市，若资金面维持平稳或偏松态势，债市修复窗口有望开启 [7][8] - 当前1年期AAA同业存单收益率1.6%具备配置吸引力，但权益市场走强及资金扰动或导致债市波动加剧 [8][9] - 分析师建议采取"逢调增配"策略，下半年中高等级信用债配置机会将逐步显现，需紧盯利率变化与政策节奏 [9]