公司概况 - 公司以"4500家门店、1400万会员"数据启动A股IPO，成为国内首个单品牌美妆上市企业[1][5] - 董事长谢勇持股79.14%，IPO前进行上亿元分红并为主要受益人[1] 内控与合规问题 - 报告期内累计收到16张行政处罚单，涉及虚假宣传、供应链监管不力等问题[1][5] - 全资子公司因价格欺诈、未执行进货查验制度等被罚，单笔罚款最高2.5万元[5] - 加盟商销售含禁用成分"苯乙基间苯二酚"化妆品被罚8.5万元，虚假宣传"国礼"属性被罚0.5万元[6] - 截至2025年5月31日，32家直营门店未取得卫生许可证[6] 财务表现与渠道结构 - 2022-2024年营收分别为21.17亿/21.51亿/21.56亿元，增速仅1.6%/0.22%[7] - 同期同行增速显著：林清轩从7.59亿港元增至13.28亿港元，贝泰妮从50.14亿增至57.36亿元[7] - 经销渠道收入连续下滑，2024年减少221.55万元，经销商数量净减少169家（2022年初3999家→2024年底3830家）[8][9] - 直营渠道收入增长4096.75万元，2024年498家直营店贡献7.89亿元，单店平均收入158.51万元 vs 经销店35.65万元[10] 研发与营销投入 - 宣称累计研发投入超2亿元，但研发人员两年减少36人（降幅21.69%），总员工数增加259人[13] - 2024年销售人员达2601人，为研发人员20倍[14] - 核心技术依赖委外研发，王牌产品石斛兰系列技术多为购买[14] - 2024年销售费用7.43亿元，为研发费用10倍以上[14]