美国6月CPI数据预期与市场影响 - 核心观点：市场普遍预期6月CPI将加速上涨，反映特朗普关税对通胀的传导效应开始显现，可能影响美联储利率决策路径 [1][3][7] - 关键数据预测： - 整体CPI同比预计从2 4%升至2 6%，环比从0 1%升至0 3% [4] - 核心CPI同比预计从2 8%升至3 0%，环比从0 1%升至0 3%，为1月以来最高水平 [4][5] - 核心商品价格（家具、汽车等）可能逆转前几个月疲软趋势，关税影响占比或达环比涨幅的三分之一 [5][6] 通胀驱动因素分析 - 商品领域： - 75%企业已通过涨价应对关税成本，汽车、服装等关税敏感品类价格或加速上涨 [5] - 纽约联储调查显示企业库存缓冲策略效用正在耗尽，夏末关税影响可能进一步增强 [3][5] - 服务业领域： - 占CPI权重57%的服务业通胀（医疗、旅行、住房）可能同步上涨，抵消商品通胀的缓解作用减弱 [6] - 若服务类通胀飙升，可能引发对非关税驱动型通胀的担忧 [6] 美联储政策与市场反应 - 利率决策矛盾： - 鲍威尔曾预期夏季通胀回升，但实际数据连续四个月低于预期，导致政策辩护压力增大 [1][2] - 强劲就业数据使市场对7月降息预期归零，9月降息概率降至70% [7] - 金融市场敏感性： - 核心CPI月率若超0 32%，标普500或下跌0 5%-1 25%；低于0 28%则可能上涨0 75%-1 25% [8][9] - 债券市场尚未充分定价通胀回升风险，若数据超预期或导致降息预期进一步缩减 [7][8] 行业影响焦点 - 关键观察品类： - 关税敏感商品（汽车、家具、玩具）价格反弹力度 [5] - 服务业中机票、酒店等价格走势对整体通胀权重的冲击 [6] - 企业传导机制： - 安永指出企业采用混合策略分摊关税成本，但转嫁比例正逐步提高 [5] - 富国银行预计核心商品价格下半年持续上涨，但劳动力市场疲软可能限制涨幅 [7]