文章核心观点 - 中国三大航空公司2025年上半年预计净亏损较去年同期显著收窄，但与国际同行达美航空的盈利相比仍有差距，行业呈现“旺丁不旺财”的特征，即客运量恢复但票价低迷，导致盈利困难 [1] - 海航控股在同期实现扭亏为盈，显示出灵活经营的优势，而三大航因规模庞大，战略调整相对缓慢 [4][5] - 尽管行业面临票价压力和高铁竞争等挑战，但受益于客运量持续增长、国际航线恢复以及航油成本下降，下半年行业亏损有望进一步收窄 [7][8] 三大航减亏 - 中国国航预计2025年上半年净亏损17亿元至22亿元，扣非后净亏损18亿元至24亿元，较2024年同期的净亏损27.82亿元和扣非净亏损34.40亿元显著改善 [3] - 东方航空预计净亏损12亿元至16亿元，扣非后净亏损16亿元至21亿元，较去年同期净亏损27.68亿元和扣非净亏损29.67亿元大幅减亏 [3] - 南方航空预计净亏损13.38亿元至17.56亿元，扣非后净亏损17.54亿元至23.80亿元，扣非后净亏损较上年同期的34.64亿元大幅收窄 [3] - 三大航减亏得益于提升飞机利用率、实施“保价争量”策略、强化成本管控、聚焦枢纽建设、新开加密国际航线、推行“航空+文旅商展”营销以及深化数字化转型等措施 [3] - 专家指出，三大航亏损主因是高铁对短途航线的冲击和票价收益不足，客运量虽恢复甚至超过2019年水平，但平均票价低迷 [4] 海航表现 - 海航控股预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润4500万元至6500万元，同比实现扭亏为盈 [4] - 海航的表现显示出其通过灵活调整运力和精细化管理获得的优势 [4] 行业复苏与暑运表现 - 2025年上半年，中国民航旅客运输量达3.7亿人次，同比增长5.9%，较2019年增长15.4%，其中国内（含地区）增长16.8%，国际增长28.4% [7] - 2025年暑运（7月1日至8月31日）预计旅客运输量达1.5亿人次，同比增长5.4%，执飞客运航班106.1万架次，同比增长3.9% [7] - 2025年航油价格较2024年同期下降约10%，减轻了航司成本压力 [7] - 2023年暑运旅客运输量为1.3亿人次，较2019年增长7.4%；2024年增至1.4亿人次，同比增长12%，较2019年增长18%，国际航线运力恢复至2019年的90% [7] - 2025年7月1日至7月14日，全国机场完成旅客吞吐量6344.7万人次，同比增长4.4%，但境内航线平均票价959元，同比降低7.1%，境内航线座收也同比降低6.6%，“旺丁不旺财”状况持续 [8] - 同期，境外航线表现好转，全国机场执飞境外客运起降3.3万架次，同比增长12.8%，完成旅客吞吐量540.2万人次，同比增长11.1% [8] 行业挑战与前景 - 行业面临高铁网络对短途航线的挤压、地缘政治紧张、全球经济复苏不均衡、汇率波动和供应链中断等挑战 [8] - 航司全年扭亏需关注暑运表现，包括消费者出行意愿、天气因素（如减少台风干扰）以及票价水平的提升 [8] - 基于近三年暑运数据及2025年上半年表现，预计2025年下半年三大航有望进一步缩小亏损，叠加航油成本下降和出境游需求井喷，行业盈利前景更为明朗 [7]