核心观点 - 老乡鸡三年内第四次冲击港股IPO 争夺"中式快餐第一股" [2] - 公司2024年以0 9%市场份额位列中国中式快餐市场第一名 [2] - 扩张速度与管理效率矛盾未解 加盟店贡献不足制约全国化 [23][33] 财务表现 - 营收从2022年45 28亿元增至2024年62 88亿元 年复合增长率18% [3][15] - 净利润从2022年2 52亿元提升至2024年4 09亿元 [15] - 2025年前四个月营收21 2亿元 净利润1 74亿元 保持高增速 [15] - 毛利率稳定在20%-24%区间 净利率达6%-7% [3][33] 运营数据 - 门店总数突破1500家 年均新增118家 [2] - 2024年平均翻座率4 4次 直营店达4 8次 显著高于行业3次以下水平 [14] - 注册会员2757万 活跃会员1220万 付费会员54万均为行业第一 [14] - 付费会员月均购买频率5 9次 用户粘性突出 [15] 市场布局 - 86%门店集中在华东地区 安徽独占750家 [22] - 加盟店占比超40%但营收贡献不足25% [23] - 外省加盟店翻座率仅3 1次 远低于安徽直营店5 7次 [23] 商业模式挑战 - 肥西老母鸡180天生长期导致供应链区域受限 [23] - 现炒模式推高人力成本 客单价28-29元面临消费者价格敏感 [27][28] - 食安问题赔付从2020年389万元升至2024年646万元 [24] 资本诉求 - 中央厨房等重资产投入导致现金流压力 [30] - A股两度折戟因"增长性"与"可复制性"不足 [33][35] - 转战港股瞄准餐饮板块估值回暖窗口期 [36]