行业趋势 - LP出资偏好转向国资GP 民营GP面临隐形门槛 国资GP因合规性、资源背书及产业政策优势成为LP首选合作对象 [2] - 民营GP募资难度加剧 2024年私募股权基金新设数量同比下降44 1% 募资总额减少近四成 单支创投基金平均规模1 338亿元创十年新低 [4][5] - 行业集中度提升 2024年私募股权管理人注销数量达928家 为新登记数量的8倍 现存管理人数量较2023年减少810家 [6] 国资主导格局 - 国资母基金占比超90% 政府引导基金占80% 近两年新设母基金均为国资背景 无新增民营市场化母基金 [6] - 国资GP竞争优势显著 项目方更倾向接受国资投资 因其资金、资源及赋能能力在份额争夺中占优 [3] - 市场化资金缺口形成募资堵点 国资出资要求50%市场化配比 但民间资本不足导致基金募集困难 [7] 民营GP困境 - 募投管退全面承压 大量机构全年零出手 硬科技等领域估值高企叠加DPI导向致投资谨慎 [10][11] - 基金延期潮爆发 2015-2016年设立基金普遍多次延期 GP-LP信任关系受挑战 [10] - 生存压力加剧 腰部以下机构通过裁员降薪缩减开支 行业进入深度调整期 [11] 政策动态 - AIC基金扩张加剧竞争 2024年试点覆盖18城签约超3500亿元 2025年政策进一步扩大试点范围 [8][9] - 科创债新政提供融资渠道 已发行/待发规模超200亿元 低成本长周期特性缓解民营GP募资难 [12][15] - 实操问题待解 GP发债或导致基金间利益冲突 债务风险可能影响整体运营 [14] 市场展望 - 行业呼吁耐心资本支持民营GP 培育科技创新企业 推动新质生产力发展 [16] - 债券市场科技板被视为关键突破点 有望疏通创投机构募资堵点 [13]