市场情绪与风险偏好 - 全球基金经理正以创纪录的速度涌入风险资产，市场情绪推升至数月高点 [1] - 投资者风险偏好出现2001年以来最快增长速度，投资组合风险水平达到有史以来最高点 [1][5][7] - 7月对美国股票配置录得12月以来最大增幅，科技股配置创2009年以来最大三个月增幅 [1][7] 现金水平与卖出信号 - 基金经理现金水平降至3.9%，跌破4.0%门槛，触发美银交易规则中的"卖出信号" [1][2] - 现金水平从6月的4.2%降至7月的3.9%，显示市场过热特征 [2][19] 经济预期与衰退担忧 - 净59%受访者认为未来一年经济"不太可能"衰退，与4月悲观情绪形成鲜明对比 [9][11] - 衰退预期连续第三个月下降，达2月25日以来最低水平 [10] - 软着陆或无着陆预期从4月的40%升至7月的86% [20] 贸易政策与尾部风险 - 38%投资者将贸易冲突引发全球经济衰退视为最大尾部风险 [12][13] - 投资者预期美国最终关税税率为14%，高于6月的13% [13][15] 交易策略与市场拥挤度 - 做空美元（34%）成为最拥挤交易策略，取代做多黄金 [14][18] - 做多"七巨头"科技股占比26%，做多黄金占比25%，做多欧盟股票占比6% [14] 反向指标与市场拐点 - 美银基金经理调查被视作"著名反向指标"，过去12个月准确标记关键拐点 [1][18] - 7月看涨情绪可能预示夏季回调，泡沫指标包括现金低于4%、股票超配20%等 [19][20]