泡泡玛特半年报业绩表现 - 公司2025年上半年收入同比增长不少于200%，达到不少于137亿元人民币，超出高盛预期的187%同比增长 [1][3] - 公司2025年上半年净利润同比增长不少于350%，达到45亿元人民币，超出高盛预期的38亿元人民币 [1][3] - 净利润率提升至约30%，相比2024年上半年的20%和下半年的26%显著提升 [3] - 业绩表现超出卖方一致预期50%，比摩根大通预期高出24%，但接近买方预期的45-55亿元人民币区间下限 [1][3] 华尔街机构观点 - 高盛认为业绩超出卖方分析师和市场共识，但基本符合买方机构的高预期 [1][4] - 摩根大通指出业绩超出卖方预期50%，但处于买方预期区间的低端 [1] - 高盛维持中性评级，认为未来盈利上涨取决于将受欢迎程度扩展到非Labubu IP、品类扩张等因素 [2] - 摩根大通维持"增持"评级，看好公司长期投资逻辑，包括强大的IP运营能力和货币化能力 [8][13] 股价表现与催化剂 - 公司股价过去3个月上涨60%，12个月暴涨588%，远超恒生指数同期涨幅 [5] - 摩根大通预计短期面临获利了结压力，建议逢低买入 [1][8] - 摩根大通列出五大连续催化剂：新开珠宝店销售Labubu产品、Labubu动画首播、Labubu x Uniqlo合作、Labubu 4.0发布、互动/AI玩具可能推出 [9] 机构盈利预测调整 - 高盛将2025-2027年调整后净利润预测上调15%-22%，2025年收入预测从294亿元上调至328亿元（增长11.7%），净利润预测从82亿元上调至100亿元（增长22.2%） [10] - 高盛预计2025年收入和调整后净利润将分别增长152%和213% [10] - 摩根大通将2025年收入预期从280.11亿元上调至303.85亿元，调整后每股收益从6.10元上调至7.15元 [13] - 摩根大通预计2025-2027年复合增长率分别为23%和25% [13] 利润率提升原因 - 海外业务贡献度上升，享有更高毛利率和运营利润率 [12] - 规模经济效应逐步显现 [12] - 持续的产品成本优化和费用控制加强 [12]