银价上涨驱动因素 - 沪银主力合约2025年7月14日收于9207元/公斤创近十四年新高年度涨幅23 25%同期黄金涨幅26 52%金银比价从4月22日101 5507回落至84 8779 [3] - 中国"反内卷"政策稳定光伏行业利润与开工率支撑白银光伏需求预期稳中有升是核心驱动因素 [3][4] - 光伏政策整治无序竞争优化资源配置推动高质量发展保障组件开工率稳定 [4] 白银需求结构分析 - 2024年全球白银实物需求预计3 72万吨同比-3 1%其中工业需求2 23万吨同比+1 7%银饰需求0 649万吨同比+2 76%银器需求0 169万吨同比-1 63%投资需求0 594万吨同比-21 86% [4] - 2025年全球白银实物需求预计3 66万吨同比-1 6%光伏用银需求约0 7万吨半导体相关需求1 04万吨 [4] - 光伏技术升级(如银浆耗量降低)与供应链本土化推动结构性变革但短期需求仍具韧性 [8] 光伏行业数据支撑 - 2025年1-5月中国新增光伏装机197 85GW占2024年预期总量71%电池片产量304 92GW占2024年预期44 5% [8] - 2025年光伏电池片技术占比预测：TOPCon 80% HJT 8% XBC 8 8% PERC降至3% [9] - 单位耗银量持续下降：PERC正银从65mg/片降至50mg/片TOPCon双面银从115mg/片降至80mg/片 [9] 金银比价与贸易风险 - 金银比价修复从高位101 5507调整至84 8779预计未来可能回落至80下方 [12] - 美国可能对墨西哥进口白银加征关税但当前纽约与伦敦价差正常未现显著贸易流异常 [14]