房地产行业 - 对于下半年房地产出现重大调整的担忧是大可不必的，房地产行业对中国宏观经济的冲击程度已远不及2022年、2023年及2024年 [1][2][3] - 房地产在中国宏观经济中的影响已经明显降低，相关参数即使保持上半年态势，对整体宏观经济的实际影响会大大弱于去年水平 [3] - 中央城市工作会议的召开标志着房地产融资及相关政策将迈入新阶段，境外机构对于中国房地产进一步下探的担忧是过虑的 [3] 消费市场 - 下半年"以旧换新"政策资金仍可撬动万亿消费，主要得益于政策覆盖范围扩大和地方资金积极跟进投入 [1][4][5] - 截至5月31日，2025年消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份，使同期社零增长提升接近2个点 [5] - 扩大消费是中国的战略举措，将从短期到中期进行系统性布局与操作，上半年广义财政支出力度和信贷投放规模已反映当前经济政策态势 [6] 价格水平 - 上半年CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.8%，低价格现象与"内卷"过度有关 [8] - 综合治理低价竞争已成为共识，预计下半年治理"内卷"的行动能够有效改善低价格现象 [7][8] 外贸形势 - 担心出口"断崖式"下降的观点不成立，目前政策的对冲以及出口的弹性、韧性和优势能够维持外贸基本盘 [8]