中央城市工作会议对A股的影响 - 2025年中央城市工作会议标志着资本在城市工作中话语权降低，地产从内需火车头退化为晴雨表，A股将接棒成为带动内需的新火车头[3][4] - 会议导致A股运行逻辑发生重大转变，从依赖地产政策博弈转向长期配置主导[5][14] A股投资范式转变 - 旧模式下地产是内需家长，A股仅为晴雨表，投资需博弈内需政策（尤其地产政策），交易资金占优，隐含波动率（VIX）维持高位[8][13] - 新范式下A股直接承担内需驱动责任：内需疲弱时需支撑市场，内需强劲时受EPS驱动上涨，配置资金占优，VIX指数回落至15的低位水平[14][15][18] 两类资金行为特征 - 交易资金类似虚值期权买入者，依赖政策博弈和高波动率获利[9][12] - 配置资金类似虚值期权卖出者，通过长期持有优质标的获取收益，成为新范式主导力量[9][15] 国际对比与长期影响 - 欧美股市因地产非内需核心，长期呈现VIX下行与股指上涨的正相关，A股此前高波动特征源于地产依赖[20] - 脱离地产政策博弈后，A股投资简化，消息权重降低，更接近成熟市场模式[21] 市场验证指标 - 核心观察指标为A股VIX指数水平：高均值对应交易策略主导（旧范式），低均值对应配置策略主导（新范式）[19]