重要的是沿着"拒绝线性外推"这个逻辑支点去思考：特朗普达成目标的路径是运动的， 但根本诉求是静止的；一切的混乱也将围绕此而展开。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 OBBB 法案的光速通过得以让特朗普在 7 月 4 日留下耀眼的政治成果，也反映出了他在国内事务更强 的掌控力。 而过去一个月在对外事务相对沉寂的他或将活力再现，且变得更加强硬，因此 TACO 的反 噬风险正在增加。新旧联储主席间更激烈的唇枪舌战亦可能引发更大的混乱。 基于此，我们认为2025年下半年， 美国经济存在三头"灰犀牛事件"： 1 ）大美丽法案落地后，财政将更多"做减法"，呈现出更为明确的减支倾向； 2 ）对外关税和国际关系重塑更加"务实且激进"， TACO 的反噬风险增加； 3 ）新旧联储主席对降息态度差异引发混乱，影子联储主席或拥有"市场主导权"。 预测所谓的"灰犀牛"、"黑天鹅"总是困难的，更重要的是沿着"拒绝线性外推"这个逻辑支点去思考： 特朗普达成目标的路径是运动的，但根本诉求（即重返美国的黄金时代）是静止的；一切的混乱也将围 绕此而展开。 一千个人眼中有一千个"黄金时代"，但在特朗普眼中， 1990 年那个制造业繁荣的美国，大概 ...