美国经济三头"灰犀牛"事件 - 核心观点：2025年下半年美国经济面临三大潜在风险，包括财政减支倾向、关税政策激进化和联储主席更迭引发的货币政策混乱 [4] （一）财政政策转向减支 - 大美丽法案落地后，美国财政新增刺激有限，未来将更多采取减支措施，包括挖掘新减支空间（DOGE 2.0）和优化现有框架 [5] - 特朗普在OBBB法案中表现出强烈减支决心，尤其对传统红州和摇摆州的SNAP福利削减更激进 [5] - 赤字率超过6%成为财政压力核心，经济疲软可能削弱减税政策效果 [7][11] （二）关税与国际关系重塑 - 特朗普对外政策转向"激进且务实"，TACO反噬风险上升，盟友需依靠硬实力（如中国稀土优势）而非软实力谈判 [11][12] - 解放日2.0关税调整显示差异化策略：韩国关税从46%降至20%，日本维持25%，欧盟从20%升至30%，墨西哥新增30%关税 [12] - 越南转口关税实验反映特朗普试探贸易伙伴底线，并观察中国反制措施 [13] （三）联储主席更迭与货币政策混乱 - 鲍威尔2026年卸任后，特朗普提名的四名理事可能主导鸽派货币政策，新旧主席立场对抗或引发市场动荡 [14][15] - 影子联储主席言论可能被过度解读，导致美债利率波动并引发全球股债汇三杀 [15] - 债务上限解决后需补充5000亿美元TGA账户，短债融资需求或加大降息压力 [18]