公司背景与创始人 - 百力司康由两位海归女博士魏紫萍与周宇虹联合创立，两人分别拥有25年以上跨国药企研发经验，魏紫萍曾任阿斯利康/MedImmune生物制药开发科学总监，周宇虹曾任日本卫材抗体开发高级总监 [5][6][7] - 公司成立于2017年，专注于创新药研发，核心团队具备深厚的国际视野和技术积累，周宇虹担任首席科学官，魏紫萍担任董事长兼CEO [7] 核心产品与研发管线 - 公司核心产品BB-1701是一种靶向HER2的抗体偶联药物（ADC），以艾立布林为有效载荷，针对乳腺癌、非小细胞肺癌等适应症，已进入II期临床阶段 [9] - 公司已构建由四款临床阶段候选药物组成的ADC管线，包括BB-1701、BB-1705、BB-1709和BB-1712，覆盖多种实体瘤适应症 [9][11] - BB-1701是相关疗法临床阶段最靠前的ADC，公司计划2025年下半年与全球监管机构讨论临床试验进展 [17] 与卫材的合作与终止 - 公司早期与日本卫材深度合作，获得艾立布林连接子的全球独家授权，卫材曾是公司的重要技术支持方和供应链伙伴 [7][8] - 2023年4月，公司与卫材签订临床试验合作开发协议，预计获得高达20亿美元的里程碑付款及销售分成，但2025年5月卫材突然终止合作 [12] - 卫材是公司营收的核心支柱，2023年公司1.8亿元收入全部来自卫材，2024年占比仍达98.5% [13] 财务状况与融资 - 公司尚未实现商业化，2023年和2024年净亏损分别为2.06亿元和5.57亿元，亏损规模同比大幅扩大 [24] - 公司累计完成五轮约8.74亿元融资，引入高瓴资本、东方富海等知名机构，每股成本从天使轮的2元/股增长至B++轮的14.63元/股 [25][26] - 截至2024年末，公司手持现金4.32亿元，可支撑27个月运营，若叠加IPO募资可延长至108个月 [28] 行业背景与竞争 - 2025年上半年港交所迎来生物医药企业IPO热潮，脑动极光、维昇药业等十多家企业已成功上市，得益于港交所"18A""18C"等创新上市规则 [4] - ADC赛道竞争激烈，全球仅四种HER2 ADC药物获批，BB-1701定位耐药患者细分市场，面临后线治疗支付意愿低和价格竞争等挑战 [19][20][21] 上市压力与对赌条款 - 公司面临对赌条款压力，若2025年底未完成合格IPO或触发其他条件，优先股投资者可要求现金回购，可赎回负债达17.6亿元 [28][29] - 公司亟需上市以缓解现金流压力，并应对BB-1701全球临床推进和自主商业化的资金需求 [29][30]