特朗普与美联储的矛盾 - 特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，但随后否认，显示其对美联储未能配合其"大财政"计划的不满[1][2] - "大美丽法案"通过后，预计未来10年将增加联邦债务4.1万亿美元，若减税条款永久化则增加5.5万亿美元，特朗普2.0任期内赤字率或维持在6.5%-7%[2] - 美国财政部三季度预计净发行1.2万亿美元美债，可能引发流动性紧张，高利率下美债利息支出持续增长，特朗普希望货币政策宽松以减轻债务负担[2] 美联储主席解雇机制 - 美联储主席由总统提名并经参议院确认，任期4年，但理事任期为14年，法律未明确总统是否有权解雇主席[4] - 美联储理事会成员可被总统"因故免职"，但"因故"定义模糊，历史上未有主席被直接解雇案例[4] - 2025年美国最高法院裁定美联储独立性受特别保护，总统无权因政策分歧解雇主席[4] 美联储独立性受挑战的历史 - 1933年罗斯福暂停金本位制，美元贬值超40%，美联储独立性首次系统性削弱[6] - 1971年尼克松施压美联储降息并宣布美元与黄金脱钩，终结布雷顿森林体系[6] - 1980年代沃尔克和格林斯潘重塑美联储可信度，通胀预期锚定，推动美国经济进入"大缓和"时代[6] 美联储主席提前离职的资产影响 - 若主席提前离职，利空美元，利好黄金，美债短端牛陡、中长端熊陡，股市估值短期受益[8] - 1933年和1971年事件后，标普500在1年和2年内累计收益分别为72%/14%和35%/7%，黄金价格在1971年后1年上涨57%，2年上涨150%，美元指数2年累计下跌18%[8] - 若主席正常完成任期，美国财政部三季度发行1.2万亿美元美债可能引发流动性紧张，最终或倒逼美联储重启扩表，利好美股和黄金[8] 财政主导下的货币政策趋势 - 特朗普2.0任期内财政主导和金融抑制或成常态，货币政策将配合财政政策，美元流动性趋势性充裕[6][8] - 政治压力较大时，美联储倾向于容忍更高通胀中枢，历史上财政主导时期货币政策独立性显著削弱[4][6]