贝莱德2025年下半年投资展望核心观点 - 中国始终是贝莱德集团的战略重点 未来将加快在中国市场的数字化、数据科学和量化模型应用 [1] - 下半年政策预期逐步升温 仍看好"股债双牛"趋势 更偏重权益市场 [2][3] - 对下半年A股市场表现保持期待 港股恒生科技板块和传统经济优质企业存在机会 [6][7] 宏观经济展望 - 上半年中国出口同比增长5.8% 但下半年压力增大 房地产市场自4月以来再度转弱 餐饮消费疲软 [3] - 中国经济展现韧性 企业层面表现出强劲适应能力和产品创新 去年9月起政策出现积极变化 [3] - 名义利率已大幅下降 但真实利率仍偏高 货币政策空间仍在 预计利率政策维持稳定 [3] 资产配置策略 - 在低利率环境下 建议组合以股票为核心配置 利率债作为稳定器 信用债保持中性 [3] - 股票投资逻辑偏向现金流价值 关注三类资产：高股息企业、广义消费行业、高增长板块 [4] - 黄金作为"资产配置对冲工具"重要性增强 美股短期胜率较高 AI领域二季报有望超预期 [5] A股与港股投资机会 - A股上市公司盈利压力较去年小 监管对股市态度积极 宏观环境和企业盈利均向好 [7] - 港股重点关注恒生科技板块和传统经济优质企业 前者估值合理 后者存在估值提升空间 [7] - AI领域存在投资机会 科技自主是特色领域 高端半导体制造设备可能实现突破 [7] 债券市场分析 - 当前债市出现"资产荒" 期限利差和信用利差均压缩至历史低位 估值处于高位 [8] - 央行将维持流动性宽松 收益中枢仍是下行趋势 政策基调不变则方向利多债市 [8]