市场情绪与风险偏好 - 全球基金经理正以创纪录的速度涌入风险资产，市场情绪推升至数月高点 [1] - 投资者风险偏好出现2001年以来最快增速，投资组合风险水平达历史最高点 [3][9] - 现金持有水平降至3.9%，跌破4.0%的卖出信号阈值 [3][6] 资产配置动态 - 美国股票配置录得去年12月以来最大增幅，科技股配置创2009年以来最大三个月增幅 [3][11] - 欧元区股票配置达四年来最"超配"水平 [11] - 最拥挤交易策略：做空美元(34%)、做多"七巨头"科技股(26%)、做多黄金(25%) [18][22] 经济预期与盈利展望 - 净59%受访者认为未来一年经济"不太可能"衰退，与4月悲观情绪形成反转 [11][13] - 企业盈利乐观情绪出现自2020年以来最大跃升 [11] - 软着陆或无着陆预期达86%，较4月低点40%显著回升 [25] 反向指标信号 - 美银基金经理调查被视作"著名反向指标"，当前看涨情绪或预示夏季回调 [24] - 市场过热特征包括：现金配置<4%、软着陆预期>90%、股票超配20% [24] - 历史数据显示该指标在2024年8月(市场底部)和2025年2月(市场顶部)均准确标记拐点 [24] 尾部风险关注 - 贸易冲突引发衰退被视为最大尾部风险，通胀阻碍美联储降息列为第二风险 [14] - 市场预期美国最终关税税率将达14%，较6月预期上升1个百分点 [17][19]