事件数据 - 2025年6月美国零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.1%，前值为-0.9% [2] - 核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增长0.5%，高于预期的0.3%，前值由-0.3%修正至-0.2% [2] 市场反应 - 道琼斯指数、标普500指数与纳斯达克指数分别上涨0.52%、0.54%和0.75% [3] - 10年期美债收益率上升1BP至4.47%，2年期美债收益率上升3BP至3.91% [3] 核心观点 - 6月零售数据回升可能受关税扰动影响，消费者为规避涨价风险而集中采购导致消费节奏前置 [4] - 零售数据未根据通胀调整，剔除6月CPI环比0.3%的涨幅后，实际零售额环比仅增长0.3% [4] - 尽管零售数据高于预期，但结合6月就业数据，美国经济仍在下行通道，下半年重启降息概率存在 [4] - CME Fedwatch工具显示市场预期2025年全年美联储将降息2次，首次降息时点为9月概率超5成 [5] - 7月不降息概率达到97.4% [5]