可转债评级调整特征 - 2025年上半年可转债债项评级均为下调 但下调数量同比减少 发行时债项评级以AA-及以下级别为主 剩余期限集中在1年以内和2~4年 [3] - 主体评级下调的可转债发行人主要为民营企业 行业集中在基础化工和计算机 [3] - 评级被调整的可转债发行人普遍盈利能力下滑 现金流弱化 短期偿债压力大 流动性风险攀升 公司治理及其他风险上升 [3] 高通投资价值分析 - 公司有望维持高端智能手机SoC和智能座舱SoC市场份额领先地位 PC SoC和智驾SoC市场份额或持续扩大 [3] - 布局AI智能眼镜和数据中心CPU业务 远期或成第二增长曲线 [3] - 受苹果自研基带芯片影响 来自苹果收入下降 预计FY2025-FY2027业绩增速放缓 [3]